投资建议的重要性 每经热评｜大比例分成与廉价定增：报喜鸟实控东谈主的套利轮回

发布日期：2024-11-18 05:37    点击次数：55

每经褒贬员 杜恒峰

时隔3年多，报喜鸟(002154)（SZ002154，股价4.08元，市值59.54亿元）再次抛出定增计较。9月27日晚间，报喜鸟发布公告称，拟向公司董事长、总司理、骨子范围东谈主之一吴志泽刊行不提升约2.86亿股，刊行价钱为2.80元/股，召募资金不提升8亿元，主要用于补充流动资金及偿还银行告贷。

值得忽闪的是，10月31日，报喜鸟的收盘价为4.08元，2.80元的定增资本价意味着约45.71%的账面浮盈。更热切的是，报喜鸟每股净财富在9月底为约2.94元，这意味着这次定增骨子上是按破净价钱进行的。破净定增的最大瑕疵在于上市公司每股净财富会被摊薄，十分于原鼓动拿出部分净财富“补贴”定增鼓动，这亦然破净股难以再融资的枢纽原因。

大比例分成和廉价定增的组合，使实控东谈主大致以最低的代价闭幕收益的最大化。2021年至2023年，报喜鸟累计现款分成与年均净利润之比高达282.28%，在6家可比公司中仅低于红豆股份(600400)，高于海澜之家(600398)、雅戈尔(600177)等服装企业。笔者忽闪到，2022年1月，报喜鸟完成了上一轮定增，定增对象一样是吴志泽，吴志泽和男儿吴婷婷的悉数执股比例从不到26%大幅增长至接近38%。紧接着在2021年和2022年的年报中，报喜鸟的分成比例均提升120%，加上2023年和2024年的中期分成，这三年半吴志泽父女悉数赢得了6.17亿元现款分成。值得忽闪的是，在2022年1月定增完成前，报喜鸟的现款分成相对克制，举例2019年净利润2.1亿元，当年不分成；2020年净利润3.7亿元，现款分成唯有7305万元。2020年年末，公司未分拨利润为9.14亿元，到2024年中期大幅减少至6.87亿元。

诚然，现款分成对扫数鼓动皆是公正的，但不同之处在于，其他鼓动莫得参与廉价定增的契机。此外，在定增时机遴荐上，同期担任董事长和总司理的实控东谈主也有其便利。报喜鸟上一轮定增订价基准日为2021年5月21日，正巧公司股价解脱低位大幅走强的阶段，本轮定增股价走势一样如斯。由于订价为往日20个交往日均价的80%，此时定增价仍有余低，而股价上行又提供了充足的容错空间。上轮定增公告时，报喜鸟的收盘价比较定增价也有提升50%的浮盈。

皆是融资，要是不是定增而是配股，实控东谈主对配股认购不及部分兜底，这对公众鼓动是否会愈加公正？这么的问题值得报喜鸟过火实控东谈主深想。在追求自己利益最大化的同期，“枢纽少数”也应兼顾整体鼓动的职权，确保公司的恒久健康发展。毕竟，唯有公司矜重成长，扫数鼓动才能分享红利。

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