风险管理策略 背着172亿元债务 奥克斯赴港上市

发布日期：2025-01-25 07:24    点击次数：64

记者丨宁晓敏

实习生丨文籍

出品丨鳌头财经

奥克斯到了非上市不行的阶段。

近日，奥克斯电气有限公司（下称“奥克斯”）向港交所递交招股证实书，中金公司担任独家保荐东谈主。这并非奥克斯初度谋求登陆成本市集，2016年奥克斯的中央空调部分在新三板上市，但一年之后便摘牌；2018年，奥克斯又初始了上市拓荒，但在完成拓荒后并莫得进一步的上市手脚。

今时不同畴昔，近一两年，国内空调行业参预存量竞争阶段，奥克斯需要外部资金来招架风险。

奥克斯的功绩存在着两面性，名义上看其营收和净利润均在讲述期内保抓着增长，似乎具有可以的成长性，但仔细凝视之下，低毛利率、高财富欠债率的情况又让企业随时面对风险。

在未知的风险到来之前，用看得见的增长上市博一个好远景，是当下奥克斯的理智之举。

增长“力不从心” 上市为了“补充弹药”

选用我国香港上市，奥克斯有我方的考量。“相较于A股上市，港股上市愈加容易，监管条目也相对简便，较短的审核周期和较宽松的审核条目更合适奥克斯早日终了上市的诉求。”行业不雅察东谈主士向鳌头财经分析到，“另一方面，A股家电企业庞大，以奥克斯200多亿元边界的营收，也不太容易赢得市集的热心。”

证券行业内存在一种说法，“A股热心价值，港股热心成长。”从功绩上看，奥克斯推崇出的“成长性”也愈加合适港交所的取向。在招股书中，奥克斯将“增速第一”放在了显耀位置。

2022年至2024年前三季度，奥克斯的营收折柳为195.28亿元、248.32亿元、242.78亿元；同期的净利润折柳为14.42亿元、24.87亿元和27.16亿元。在国内空调需求紧缩的环境下终了这么的成长难能贵重。

仔细不雅察不难发现，奥克斯的增长有些“力不从心”，2023年，营收和净利润的同比增长率折柳为27.2%和72.5%，到了2024年前三季度，这两项数据变为了15.4%和17.8%，净利润增长率出现了大幅下滑。

“这主淌若市集环境变化导致的。”前述不雅察东谈主士暗意，“当今国内家用电器处于存量市集，加之房地产行业下行，在需求方面承压。”第三方市集商议机构GfK中怡康发布的数据透露，2024年国内家用空调市集零卖量边界同比微增0.5%，零卖额边界则同比下滑3.2%，奥克斯的增速下滑也与行业总体边界下滑相吻合。

港股上市的另一公正是成心于战役外部成本，匡助奥克斯进行国外拓展，终了民众化。事实上，奥克斯国外业务致密的增长态势是功绩增长的主要能源之一。

招股书透露，2022年至2024年前三季度，国外业务收入折柳为83.86亿元、104.12亿元和111.36亿元，折柳占同期总收入的42.9%、41.9%和45.9%。不外值得看管的是，国外业务中自主品牌仅占销售额的18.5%，超概况的营收则来源于ODM代工，即所谓的“贴牌”。

中国电器企业出海最终要走向自主品牌之路，终了这一指标需要资金的接济，为出海补充弹药亦然奥克斯上市召募的方针之一。“召募资金将用于民众研发、升级智能制造体系及供应链惩处，加强销售和经销渠谈。”奥克斯在招股书中写谈。

成长的代价是高风险

2024年，奥克斯跑出了逆空调市集大盘的增长得益，在保管“成长性”的同期，奥克斯又失去了什么？

最初是毛利率，招股书透露，讲述期内奥克斯的毛利率折柳为21.3%、21.8%和21.5%，对比白电三巨头，奥克斯的毛利率差距彰着。2024年前三季度，好意思的、格力、海尔的毛利率折柳为26.7%、30.2%和30.8%。

具体来看，营收占比超概况的家用空调居品牵累了奥克斯的合座毛利率，讲述期内的毛利率折柳为20.0%、20.5%和19.8%，比拟之下，格力空调居品毛利率保管在30%以上。

奥克斯毛利率低于同业一方面源于长期秉承的廉价政策，另一方面则源于不具备中枢零部件的自主分娩智力。值得热心的是，奥克斯的廉价政策也在一定经由上糟跶了居品性量，在毒害团结平台黑猫投诉上，联系“奥克斯”的投诉为4928条，有毒害者暗意其于前年4月买的3台联系名堂奥克斯空调，3台的制冷后果不仅有互异，其中1台致使无法制热。

“长期的以价换量和中枢居品供应链条缺失汲引了其毛利率低下的处所，其所带来的径直后果即是公司抗风险智力差，一朝原材料或者零部件厂商加价或者行业打起价钱战，奥克斯的利润可能会受到严重影响。”行业分析东谈主士向鳌头财经暗意。

这极少在招股书中已有所体现，关于净利润增速的下滑，奥克斯讲解为利润被原材料及零部件的成本增多所对消。

奥克斯的风险项还不啻如斯，鳌头财经梳剪发现，奥克斯一直存在财富欠债率过高的问题，2022年至2024年前三个季度，财富欠债率折柳为88.3%、78.8%和84.6%；同期的流动欠债总数折柳为115亿元、148.4亿元和172.8亿元。

关于流动欠债的增多，奥克斯讲解为业务推广带来的需求。但与此同期，较高的欠债水平意味着奥克斯面对较大的偿债压力，为止2024年9月30日，奥克斯账龄在半年内的生意交代款项想象53.27亿元，同期奥克斯抓有的现款及现款等价物仅为28.96亿元。

换言之，一朝市集环境发生恶化或者奥克斯的谈判出现问题，其极有可能面对资金链断裂的情况，因此需要尽快通过IPO输血，正如著述开头提到的那样，奥克斯到了非上市不行的阶段。