投资建议的重要性 一年不到暴涨12倍后，大摩对老铺黄金的判断：现时估值合理，风险是金价、解禁和散户

发布日期：2025-03-08 08:36    点击次数：93

3月6日，摩根士丹利分析师凌珈瑜、高昕烨等发布讲明称，老铺黄金填补了中国高端销耗市场的“空缺区域”，加之咫尺宏不雅经济不细则性较高，金价握续快速高涨，老铺黄金在2025年到2026年上半年将连接受到利好。 

瞻望老铺黄金有握续增长的潜力，门店集会在改日至少会扩大一倍，到2029年，老铺黄金在大中华区的收入至少不错较2024年翻一番。

不外，大摩也提醒称，2025年老铺黄金可能会濒临黄金价钱波动、竞争加重、总股份的13％行将解禁，股价进一步升高、高散户和南向投资者比率高档风险。

老铺黄金看成中邦原土高端珠宝品牌，仅成立15年且只在27个高端市集领有36家门店，但已到手在亏损珠宝市场占据弹丸之地。自2023年以来，老仆黄金联结两年同店销售额增长跳跃100%，收入增长跳跃140%，远超国内同业，甚而在单市集销售额上特出国际珠宝品牌，被应答媒体誉为“中国黄金珠宝行业的爱马仕”。

放胆发稿，老铺黄金港股报608港元/股，本年以来照旧高涨跳跃130%。

五年后收入可能翻一番

大摩瞻望，到2029年，老铺黄金在大中华区的收入至少不错较2024年翻一番，主要原因有三：

门店集会膨胀：老铺黄金将从现存的27个市集扩展到55-60个市集，接近异邦顶级亏损牌的障翳边界；品牌融会度擢起飞间大：AlphaWise看望清楚，咫尺只好26%的中国珠宝销耗者据说过老铺品牌，远低于名次前三的国内品牌（78%）和前二名异邦品牌（72%）；国际市场：恒久来看，老铺黄金在除印度外的亚洲市场还有膨胀空间，但该市场边界约为大中华区的四分之一。

不外，大摩也提醒称，关于同店销售增长而言，老铺黄金在2023-2024年100％以上的增长可能无法不可握续，因为老铺黄金的单店收入照旧远高于其他珠宝品牌，随机甚而高于好多软奢品牌，门店就业容量异常垂危。

2025年重要风险身分

大摩指出，关于老铺黄金，2025年有四个需要慈祥的风险点：

黄金价钱波动：自2024年3月以来，黄金价钱急剧高涨，市场偏好从按重量计价的黄金首饰转向固订价钱黄金首饰，若是金价下落或企稳，销耗者可能重新转向按分量订价的传统黄金居品；竞争加重：老铺黄金的到手解释了高端黄金珠宝的强盛需求，其他传统品牌正在加舒服度推出相同居品；股票流动性身分：老铺黄金总股份的13％将在2025年6月股票上市一周年之际解禁，公众握股量将从当今的15％增多到28％。上一次 锁按时杀青是在12月，那时公众握股量从9％增多到15％，鉴于基本面强盛，股价连接攀升。 高散户、南向投资者比率高：老铺黄金在南向投资者和散户投资者中的份额较高，这些投资者每每严防短期趋势，较少慈祥恒久估值。自旧年9月以来，南向投资者占公众握股量比例高达30%（行业平均值约为23%），机构投资者仅占公众握股量的10%（行业平均值约为33%）。风险教唆及免责条件 市场有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未推敲到个别用户尽头的投资想法、财务状态或需要。用户应试虑本文中的任何认识、不雅点或论断是否顺应其特定状态。据此投资，牵累自诩。